لماذا ترفع البنوك المركزية أسعار الفائدة لكبح التضخم؟

اصطدمت الحرب في أوكرانيا، وعمليات الإغلاق المتقطع في الصين، وأزمة الطاقة المستمرة وتعطيل سلاسل الإنتاج، بإقبال كبير على السلع والخدمات، مما أدى إلى خلل في التوازن الدقيق بين العرض والطلب ودفع الأسعار إلى مستويات قياسية.

بطريقة متزامنة تقريبًا، تندفع البنوك المركزية من جميع أنحاء العالم لرفع أسعار الفائدة الرئيسية في محاولة لترويض التضخم المتصاعد، والذي، الأمر الذي يثير استياءها كثيرًا، يواصل تحطيم الأرقام القياسية الشهرية. 

أصبح البنك المركزي الأوروبي (ECB) واحدًا من أحدث المؤسسات التي قامت بتغيير السياسة النقدية، وأغلق فصلًا طويلًا من المعدلات السلبية التي تعود إلى أسوأ سنوات أزمة الديون السيادية في الاتحاد الأوروبي.

واتخذت نظيراتها في المملكة المتحدة والسويد والنرويج وكندا وكوريا الجنوبية وأستراليا خطوات مماثلة في الأشهر الأخيرة، ردًا على قراءات التضخم المخيفة. في إعلان واحد، رفع الاحتياطي الفيدرالي للولايات المتحدة أسعار الفائدة بمقدار 0.75 نقطة مئوية، وهي أكبر زيادة منذ عام 1994.

ولكن ما هو بالضبط السبب المنطقي وراء هذه الخطوة؟

البنوك المركزية هي مؤسسات عامة ذات طبيعة فريدة: فهي كيانات مستقلة غير تجارية مكلفة بإدارة عملة بلد ما أو، في حالة البنك المركزي الأوروبي، مجموعة من البلدان.

لديهم صلاحيات حصرية لإصدار الأوراق النقدية والعملات المعدنية، والسيطرة على الاحتياطيات الأجنبية، والعمل كمقرضين طارئين وضمان الصحة الجيدة للنظام المالي.

تتمثل المهمة الرئيسية للبنك المركزي في ضمان استقرار الأسعار. هذا يعني أنهم بحاجة إلى السيطرة على التضخم - عندما ترتفع الأسعار - والانكماش - عندما تنخفض الأسعار.

يؤدي الانكماش إلى انخفاض الاقتصاد وزيادة البطالة، لذلك يضع كل بنك مركزي هدفًا للتضخم الإيجابي المعتدل - عادة حوالي 2٪ - لتشجيع النمو التدريجي المطرد.

ولكن عندما يبدأ التضخم في الارتفاع، يكون البنك المركزي في ورطة عميقة.

يمكن أن يؤدي التضخم المفرط إلى تحطيم الفوائد التي جنيت في سنوات الازدهار السابقة بسرعة، وتقويض قيمة المدخرات الخاصة، والتهام أرباح الشركات الخاصة. تصبح الفواتير أكثر تكلفة على الجميع: يُترك المستهلكون والشركات والحكومات جميعًا في التدافع لتغطية نفقاتهم.

قالت كريستين لاغارد رئيسة البنك المركزي الأوروبي: "التضخم المرتفع يمثل تحديًا كبيرًا لنا جميعًا.. هذه هي اللحظة التي تدخل فيها السياسة النقدية حيز التنفيذ".

بنك مصرفي

البنوك التجارية، تلك التي نذهب إليها عندما نحتاج إلى فتح حساب أو الحصول على قرض، تقترض الأموال مباشرة من البنك المركزي لتغطية احتياجاتها المالية العاجلة.

يتعين على البنوك التجارية تقديم أصل ثمين - يُعرف باسم الضمان - يضمن أنها ستسدد هذه الأموال. تعد السندات العامة، وهي الديون التي تصدرها الحكومات، من بين أكثر أشكال الضمانات شيوعًا.

بمعنى آخر، يقرض البنك المركزي الأموال للبنوك التجارية، بينما تقرض البنوك التجارية الأموال للأسر والشركات.

عندما يعيد بنك تجاري ما اقترضه من البنك المركزي، عليه أن يدفع سعر فائدة. يتمتع البنك المركزي بالقدرة على تحديد أسعار الفائدة الخاصة به، والتي تحدد سعر النقود بشكل فعال.

هذه هي المعدلات المعيارية التي ترفعها البنوك المركزية حاليًا لترويض التضخم. 

إذا كان البنك المركزي يفرض معدلات أعلى على البنوك التجارية، فإن البنوك التجارية بدورها تزيد الأسعار التي تقدمها للأسر والشركات التي تحتاج إلى الاقتراض.

ونتيجة لذلك، أصبحت الديون الشخصية وقروض السيارات وبطاقات الائتمان والرهون العقارية أكثر تكلفة ويصبح الناس أكثر ترددًا في طلبها. تبدأ الشركات، التي تطلب بانتظام ائتمانات لإجراء استثمارات، في التفكير مرتين قبل اتخاذ خطوة.

تؤدي الظروف المالية الأكثر صرامة حتمًا إلى انخفاض الإنفاق الاستهلاكي عبر معظم أو كل القطاعات الاقتصادية. عندما ينخفض ​​الطلب على السلع والخدمات، يميل سعرها إلى الانخفاض.

هذا بالضبط ما تنوي البنوك المركزية فعله الآن: كبح الإنفاق لكبح جماح التضخم.

لكن آثار السياسة النقدية قد تستغرق ما يصل إلى عامين حتى تتحقق، وبالتالي من غير المرجح أن تقدم حلًا فوريًا للتحديات الأكثر إلحاحًا.

ومما يعقد الأمور حقيقة أن الطاقة هي اليوم المحرك الرئيسي للتضخم، مدفوعًا بقوة بعامل لا علاقة له بالاقتصاد: غزو روسيا لأوكرانيا.

يعتبر البنزين والكهرباء من السلع التي يستخدمها الجميع بغض النظر عن تكلفتها، لذلك لا يمكن اعتبار الانخفاض السريع في الطلب لتهدئة الأسعار أمرًا مفروغًا منه.

وهذا يفسر سبب اتخاذ البنوك المركزية، مثل الاحتياطي الفيدرالي، مثل هذه الخطوات الجذرية، حتى لو انتهى الأمر بإلحاق الضرر بالاقتصاد. السياسة النقدية العدوانية هي نزهة على حبل مشدود: جني الأموال أكثر تكلفة يمكن أن يبطئ النمو ويضعف الرواتب ويعزز البطالة.

قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي جيروم باول: "نحن لا نحاول إحداث ركود". "لنكن واضحين بشأن ذلك."